看成国内先的智能具身产业机器东谈主科罚案供应商茂名预应力钢绞线价格，苏州玖物智能科技股份有限公司（以下简称玖物智能）开启港股上市之旅。

就在 2025 年 12 月 22 日散伙 A 股商场上市辅后不到个月，2026 年 1 月 19 日，玖物智能隆重向香港联交所主板递交了上市央求，中金公司、花旗银行为联席保荐东谈主。

《逐日经济新闻茂名预应力钢绞线价格》记者（以下简称每经记者）详确到，尽管玖物智能在讲解期内（2023 年至 2025 年前三季度，下同）事迹执续大幅增长，但其他收入占据了公司除税前利润的大部分，存货和贸易应收款项及应收单据所有这个词占据了公司钞票总和的七成以上，这些齐给玖物智能的执续盈利智商带来隐忧。

与此同期，玖物智能在讲解期内的客户过九成来自以光伏为代表的清洁动力时候域，这也给其打算事迹可执续增长带来风险。事实上，为科罚 2024 年大客户 F 的拖欠付款问题，玖物智能向客户 F 采购了价值 1000 万元的光伏组件，但终该光伏组件被玖物智能亏本出售，玖物智能也不得不与客户 F 走上诉讼之路。

中枢盈利靠补贴？税收返还与政府补助孝顺九成利润

招股书征引弗若斯特沙利文的贵寓，按 2024 年收入计，玖物智能是先的智能具身产业机器东谈主科罚案供应商。该公司主要从事自傲多个结尾商场不同运营需求的智能具身产业机器东谈主科罚案的假想、开辟和销售。

事迹呈现执续增长态势。在讲解期内，玖物智能达成收入辨认为 2.07 亿元、3.66 亿元和 4.10 亿元，利润辨认为 913.3 万元、3263.9 万元和 2546.8 万元。

图片泉源：玖物智能招股书茂名预应力钢绞线价格

从下旅客户所属行业来看，玖物智能的收入主要来自清洁动力时候域。讲解期内，该公司来自清洁动力时候域的收入占比辨认为 95.5、95.3 和 96.9。所办事结尾行业的聚会度较，这或将给玖物智能打算事迹的可执续增长带来风险。

在讲解期内执续盈利的背后，玖物智能的"其他收入"作出了宏大孝顺。2023 年，玖物智能的其他收入为 2950.2 万元，远当期除税前利润（379.6 万元）；2024 年和 2025 年前三季度，玖物智能的其他收入辨认为 2721.6 万元和 2218.7 万元，辨认占其当期除税前利润的 89.84 和 94.35。

每经记者详确到，玖物智能的其他收入主要由升值税退税和政府补助组成。

此外，玖物智能还领有较的存货和贸易应收款项及应收单据，在 2025 年三季度末辨认为 6.64 亿元和 1.65 亿元，所有这个词占公司当期钞票总和的七成以上。放弃 2023 年、2024 年和 2025 年前三季度各年 / 期末，玖物智能对贸易应收款项及应收单据计提的减值拨备辨认为 948.3 万元、1718.6 万元和 6188.6 万元。

关于该减值拨备在 2025 年三季度末较 2024 年末大幅增长的原因，每经记者于 2026 年 1 月 20 日向玖物智能发去采访函，但放弃发稿尚未收到恢复。

每经记者梳剪发现，玖物智能的金融钞票及约钞票减值亏空净额是对应收账款及约钞票的拨备，其金额从 2023 年的 552 万元，2024 年的 903.1 万元茂名预应力钢绞线价格，大幅栽植至 2025 年前三季度的 4987 万元。玖物智能对此讲授称，这主淌若由于就两名客户的贸易应收款项及约钞票说明信贷亏空。按照招股书，玖物智能的约钞票主淌若指以保修期届满为要求的保留代价。

招股书清楚，在讲解期内，玖物智能的存货减值亏空辨认为 504.8 万元、1711.7 万元和 39 万元。

与大客户堕入"以货抵债"纠纷，采购光伏组件后亏本出售并提告

每经记者还详确到，玖物智能在讲解期内的前五大客户和前五大供应商存在身份沟通的情况。

举例，供应商 H 和客户 F 为同集团，钢绞线客户 F 是玖物智能 2024 年的大客户，玖物智能对其销售金额达 5210.7 万元；供应商 H 是玖物智能 2024 年五大供应商，玖物智能向其采购金额为 1002.8 万元。玖物智能讲授称，公司向客户 F 销售智能具身产业机器东谈主科罚案，自后客户 F 拖欠付款。看成缓助次序，玖物智能于 2024 年以商场价向供应商 H 采购光伏组件。

"尽管光伏组件并不组成咱们遍及业务经过中所使用的原材料或部件，但经酌量替代资源的可行及关连时刻与资本人分后，咱们觉得该抵销安排在贸易上属理，亦然此情形下妥贴的行为次序。"玖物智能默示。

玖物智能将应酬供应商 H 的款项与公司向客户 F 销售具产生的未偿还贸易应收款项抵销。但即便如斯，事情也未能了结，玖物智能随后将部分采购的光伏组件亏本出售，并就剩余晖伏组件存货计提减值拨备。对此，玖物智能在 2025 年就客户 F/ 供应商 H 未能履行约义务拿告状讼。

与此同期，讲解期内前五大供应商中的供应商 A、供应商 C 及供应商 I 亦然玖物智能的客户。其中，玖物智能向供应商 A 采购适度器、机器东谈主、软件及关连配件，对其销售的主淌若激光雷达具；玖物智能向供应商 C 采购辅助开辟及机械件，对其销售的主淌若为其系统集成名堂提供的机器东谈主具；玖物智能向供应商 I 采购辅助开辟，同期聘用其看成多少名堂的分包商，玖物智能向其销售的也主淌若为其系统集成名堂提供的机器东谈主具。

对赌失败触发 1 元股权抵偿，上市前夜迫切计帐"赎回权"欠债

从股权结构来看，宏军、图南投资、玖智能、聚创智能共同组成玖物智能的组控股鼓吹。其中，宏军亦然 A 股上市公司罗博特科的实控东谈主，罗博特科的董事戴军径直执有玖物智能 13.36 的股份。

每经记者详确到，玖物智能在讲解期内直向罗博特科销售智能具身产业机器东谈主科罚案，在讲解期内的销售金额辨认为 1942.4 万元、0.9 万元和 1473.1 万元。由于上述股权关系，玖物智能对罗博特科的销售组成关联往还。

玖物智能的三大鼓吹为圳市瀚辰创业投资基金伙企业（有限伙）（曾称圳市红杉瀚辰股权投资伙企业（有限伙），以下简称"红杉瀚辰"），其执股比例达 11.34。

早在 2021 年，红杉瀚辰以 1.2 亿元对玖物智能进行增资。值得提的是，宏军、图南投资、红杉瀚辰及玖物智能在 2025 年 12 月 22 日又缔结合同，由图南投资以 1 元的价钱向红杉瀚辰转让玖物智能 1.5 的股份，这天也恰是玖物智能散伙 A 股商场上市辅的日历，该往还对价于 2026 年 1 月 12 日结清。对此，玖物智能讲授称，这是因为公司未能达成多少协定的绩筹备，上述股份转让是证据其时有的鼓吹合同项下的价钱退换机制现实的。

此外，玖物智能在 2019 年 7 月至 2021 年 8 月与多名参与股份增发的投资者缔结鼓吹合同及出资合同，予以了上述投资者包括但不限于赎回权的特地权柄。到了 2025 年 12 月 29 日，玖物智能才与上述投资者缔结补充合同，散伙赎回权，而玖物智能也将上述赎回权入账为按赎回金额现值计量的金融欠债。放弃 2025 年三季度末，玖物智能的金融欠债为 4.49 亿元。

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