新任CEO上台仅一个月，法国品巨头开云集团开始“断臂求生”。

当地时间10月19日，它与美妆巨头欧莱雅集团共同宣布，以40亿欧元将开云美妆（Kering Beauté）出售给后者，这笔现金交易预计将于2026年上半年完成。

根据协议，欧莱雅集团将收购端香水品恺芮得（Creed），并获得为古驰、葆蝶和巴黎世等开云旗下品生产美妆产品和香水产品的50年授权许可。由于古驰与另一美妆巨头科蒂集团的授权许可将持续至2028年，到期后欧莱雅集团才能获得古驰香氛与美妆的研发、生产和分销许可。

晶捷品咨询创始人陈晶晶告诉一财经，此次并购标志着品与美妆两个生态正从“品主导”走向“平台主导”。品开始聚焦创意与品价值本身，将运营、渠道与供应链交由业集团代管，在保留品溢价的同时，通过授权与益分润的方式实现利润大化。

“品的轻资产化趋势越发明显，而擅长运营的集团则以多品、全渠道、跨品类的协同体系取代单一品竞争。未来可能有更多品集团，尤其是中腰部品将仿这一模式，与不同行业的平台型公司展开度授权或股权合作。”陈晶晶表示。

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美妆仅占开云营收的2%

收购恺芮得曾是开云押注香水和化妆品业务的开端，这传奇香水制造商是这次交易中的大筹码。它创立于1760年，主打英国王室香水概念，代表作包括拿破仑之水、银山泉等。2022财年恺芮得的销售额过2.5亿欧元，营收规模在全球立小众香水赛道名列前茅。

2023年7月，开云以35亿欧元价买入恺芮得的全部股份，并选择全现金的交易方式，令市场瞩目。在此之前，开云在竞逐多个小众香水品的过程中，几次憾负于对，正迫切地想要在美妆领域找到增长点。同年，开云美妆成立，整合包括葆蝶、巴黎世、亚历山大·麦昆等品在内的香水业务，并聘请来自雅诗兰黛的前管担任负责人。

这两年品行业整体遇冷，开云是受冲击大的公司之一。2025年上半年，集团营收下降16%至75.87亿欧元，净利润同比大跌46%至4.74亿欧元。其中，开云美妆实现1.5亿欧元营收，增速达到9%，是集团惨淡业绩中为数不多的亮点。

但相比核心的皮具、服饰等业务，美妆仅占整体营收的2%，对集团业绩贡献微薄。早年，开云还将旗下品的美妆业务授权给了多公司——圣罗兰给了欧莱雅集团、宝诗龙由Interparfums负责、科蒂集团拥有古驰的授权，将这些全数收回需要数年时间。

雪上加霜的是，开云的负债问题正在不断恶化，截至6月底达到95亿欧元。新任CEO卢卡·德·梅奥（Luca de Meo）9月履新后曾明确表示，开云须减少债务，这被视为出售品的信号。

在陈晶晶看来，品行业竞争加剧、市场环境趋紧的背景下，集团选择剥离非核心业务、聚焦皮具与时装主业，是稳健而理的调整。一方面可回笼40亿欧元现金缓解财务压力；另一方面，通过长期授权机制，仍可分享旗下品在美妆香氛领域的成长红利，实现轻资产、低风险的延伸布局。

原因很简单：你补的，钢绞线厂家可能只是个“错觉”。真正的“生精王”，并不在那些被过度神化的传统药方里，而是在一个被低估已久、却在现代临床中表现更、适应更广、果更稳的“新古方”。

欧莱雅集团布局端香水

这不是两法国公司一次合作。早在2008年，欧莱雅集团就以11.5亿欧元拿下圣罗兰的美妆业务。这成为双方再次合作的基础，梅奥希望，向欧莱雅集团运营圣罗兰美妆的成绩看齐，“加速集团旗下主要品在香氛与美妆品类的发展，使其实现规模化突破，并释放长期潜能”。

40亿欧元现金或许能解开云的燃眉之急，而对欧莱雅集团而言，把多个品的美妆线纳入旗下，将进一步巩固其在端美妆领域的话语权。近年，这全球大的美妆公司正加速拓展品的美妆授权业务。

2024年2月，它与普拉达集团达成协议，负责开发、生产及分销缪缪香水，并于今年出款产品。目前，欧莱雅集团的档化妆品部还拥有阿玛尼、普拉达、华伦天奴、梅森马吉拉等端品的香水、美妆业务。

尽管这几年增速有所放缓，但欧莱雅集团的财务表现仍然一枝秀。2025年上半年，它实现销售额224.7亿欧元，同比增长3%；营业利润同比增长3.1%至47.4亿欧元。其中，香水业务成为端线亮点，同比增幅达11%。

香水在过去几年持续释放潜力，渗透率有望进一步提。Statista数据显示，2024年全球香水市场规模达到3870亿美元，预计2025年将突破4000亿美元大关，年复合增长率稳定在4.2%左右。但相比其他板块夫人表现，欧莱雅集团在香水赛道并没有建立起垄断优势，在小众立香水品的运营上始终不温不火。

在陈晶晶看来，并购开云美妆业务将补齐欧莱雅集团在端香氛与美妆领域的矩阵。“相较于投入、低成功率的品孵化模式，收购成熟品与长期授权代表着一种确定增长路径，因为品资产即信任，能够在更短周期内释放稳健收益。”

将这些优质资产出售后，开云将得到一个喘息的机会，如果业绩没有好转，不排除更多的品可能被打包甩卖。

（图片来自品）

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沈晴

刘晓颖

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